22年头一回！单次加息50个基点，美联储或已走过最“鹰”时期→

美东时间2022年5月4日，美国联邦储备委员会宣布加息50个基点，将联邦基金利率目标区间上调到0.75%至1%之间。并将于6月1日起，缩减规模近9万亿美元的资产负债表，以配合加息举措，遏制飙升的通胀。

值得注意的是，在如此“鹰”派的政策下，美国股市却一反常态，不跌反升。截至当日收盘，美国三大股指大幅收涨，纳斯达克综合指数涨3.19%，标准普尔500指数涨2.99%，道琼斯工业平均指数涨2.81%。与此同时，10年期美债收益率盘中跳水，一度从3%回落至2.91%；美元指数也跌破103至102.5附近。

市场分析人士认为，造成这一情况的主要原因在于，货币市场已经几乎完全消化了美联储在接下来的三次政策会议上每次加息50个基点的定价，而美联储临时主席鲍威尔在议息会议后的新闻发布会上没有给出进一步紧缩信号。与此同时，美国经济不确定性上升，面临滞胀风险。综合来看，美联储的“激进式”加息大概率难以为继，货币政策紧缩预期有所下降，带来了市场的反弹。

从美联储的态度来看，虽然加息50个基点是2000年以来最大的加息幅度，但市场前期几乎完全消化了这一预期，而鲍威尔新闻发布会上的发言则被市场解读为联储未新增鹰派信息。鲍威尔在会后召开的新闻发布会上说，美联储货币政策委员会成员尚未积极考虑加息75个基点，且提到可能会在几次加息50个基点后回归加息25基点的常规节奏，打消了有关更快加息的担忧。

从经济基本面来看，中国银行研究院研究员、中国人民大学国际货币研究所研究员赵雪情在接受《金融时报》记者采访时表示，目前美联储面临严峻的政策操作困境，加息缩表并非经济繁荣引致，而是在通胀压力下被迫驱使，特别是通胀不仅源于国内经济反弹，更在于大宗商品价格上涨以及供应链阻断等多重因素。2022年第一季度，美国国内生产总值（GDP）增速不及预期，市场对于美国经济增长担忧已然加剧。

随着美联储货币政策量价齐缩，负面效应将逐渐显现，企业投资回落，股市下跌致使居民收入与消费受到抑制，美国经济将面临滞胀风险。近期，美国10年期与2年期国债收益率利差加速收窄，甚至倒挂。国债收益率曲线倒挂，往往反映出经济衰退预期。赵雪情认为，考虑到地缘政治风波再起、通货膨胀与经济前景，美联储加息难以持续保持“激进”节奏。加息操作在国债收益率曲线趋平，甚至倒挂时必须踩下刹车。预计下半年美联储加息节奏、力度将适度放缓，更多依赖缩表进行数量调节。

招商银行宏观经济研究所所长谭卓也表示，上半年冲刺式加息之后的政策路径仍面临较大不确定性。基准情形下，美联储将在上半年开启“背靠背”加息，在未来两月分别加息50个基点，将联邦基金利率目标区间升至1.25至1.5%，下半年“喘口气”后视经济与通胀表现择机加息2次左右，全年加息7次175个基点。而芝加哥商品交易所的“美联储观察”显示，利率期货市场对2022年全年美联储加息预期已大幅下降100个基点至2.00-2.25%区间。

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来源：金融时报客户端

记者：项梦曦

编辑：韩胜杰 杨致远

校对：杨致远

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